Ofte stilte spørsmål Hva er forvaltet futures Administrerte futures refererer til profesjonelt forvaltede eiendeler i vare - og finansielle børshandlede derivater, inkludert futures, opsjoner på futures og i mindre grad terminskontrakter. Forvaltning av klientmidler er ledet av Commodity Trading Advisors (CTAs) og Commodity Pool Operators (CPO) under lovgivningsmessige hensyn fra Commodity Futures Trading Commission (CFTC) og National Futures Association (NFA), en selvregulerende instans. Kontoer holdes med clearingfirmaer som heter Futures Commission Merchants (FCM), og Introducing Brokers (IBs) fungerer som garanterte eller uavhengige korrespondenter. Hvordan styres futures forskjellig fra hedgefondene Administrerte futures og hedgefond deler samme historie og arv - det første råvaresystemet ble startet i 1948, og den første sikringen ble etablert i 1949. Teknisk sett er hedgefondene privat organisert samlet investeringsvogner som opererer under ulike unntak knyttet til verdipapirreguleringer. Interessant er CPOer en hybrid mellom forvaltede futures og hedgefond, og det er bemerket at mens enkelte hedgefond aktivt handler futures, kan de unngå CFTC-registrering. Helt sikkert er hedgefondene bedre kjent og har flere eiendeler under ledelse. Til tross for størrelsen og statusen til hedgefondene i forhold til forvaltede futures, påvirker den sistnevnte effekten på det alternative investeringsområdet at det er stor på to signifikante og relaterte måter: Først har forvaltede futures, i motsetning til brothers hedgefond, drift i et svært regulert miljø sekund , dette samme regulerte miljøet som stiller krav til opplysnings - og rapporteringskrav, tvang dataene om forvaltede futures til å bli offentliggjort, noe som igjen hjalp akademikere med å foreta tidlig studier på alternative investeringer før det utviklet seg betydelig forskning på hedgefond. I virkeligheten var forvaltede futures nøkkelen til institusjonalisering av alternative investeringer. Hva er en CTA En CTA, eller Commodity Trading Advisor, er en profesjonell pengeforvalter som driver globale futures-markeder. National Futures Association har regulerende myndighet over CTAs i USA. Hva er forskjellen mellom en CTA og en CPO Både råvarehandlerådgivere og råvarebassengoperatører (CPOs) gir råd til publikum med hensyn til investeringer i råvare - og finansielle futures og opsjoner på futures. CTAs gir vanligvis rådgivningstjenester i form av en separat administrert konto, som er akkurat som enhver futures meglerkonto, bortsett fra at kontoen administreres av en tredjepart - CTA. På den annen side samler CPOer investorene til et samlet bil, vanligvis et begrenset partnerskap, og deretter fordeler klientmidler som skal omsettes av CTA eller av CPO selv. Den administrerte kontoen som brukes av CTA er en mer gjennomsiktig og flytende investering med sin naturstruktur. Mens et råvarebasseng er mindre gjennomsiktig og vanligvis kun gir månedlig eller kvartalsvis rapportering, er det mindre likvide ved at innløsninger blir latt på månedlig eller kvartalsvis basis. Det er fordeler med råvarebassengstrukturen, men også muligheten til å investere i CTA med høye minimum, samt profesjonelt utvalgssyn av CTA. Hva er forskjellen mellom forvaltede futures og vare ETFs Dette spørsmålet er verdig til en bok. Kort fortalt er handelskursbehandlede midler (ETFer) en ny type investeringskjøretøy som gjør det mulig for investorer å investere i varer som om instrumentet var aksje. For bare noen få år siden var den eneste måten å investere i varer enten gjennom futuresderivatives markedet eller gjennom et samlet investeringsselskap. Commodity ETFs er vanligvis langvarige og markedsføres på grunnlag av tre typer avkastninger: (i) sikkerhetsavkastning, noe som resulterer fra å investere penger i rentebærende instrumenter som sikrer at derivater som gir eksponering for varer til ETF (ii) som er prisendringen i den underliggende råvareeksponeringen og (iii) avkastningsrenten som angivelig skyldes rullende fremover av terminkontrakter. Roll retur er et diskutert konsept innen akademiske sirkler, men Wall Street markedsfører ideen likevel. Det er en fjerde avkastningskostnad, mindre ofte oppgitt, som er den strategiske avkastningen som kommer fra rebalansering av porteføljen. Administrerte futures skiller seg fra vareavhengige ETFs, fordi strategisk avkastning er hovedfokus, og de fleste CTAs vil gå lenge og kort, et marked som utnytter spotrester på begge måter. Med hensyn til rulleavkastning bruker enkelte CTAer kalenderenes spredninger som effektivt arbitragerer for denne bestemte returkilden. Samtidig kan forvaltede futureskontoer investeres i renteinntekter, slik at en investor får sikringsavkastning. Det skal imidlertid bemerkes at forvaltede futures innebærer innflytelse, mens vare ETFer vanligvis investerer på en fullt sikret måte. Copyright copy 2014 First Capitol Ag, en oppdeling av Wedbush Securities Inc. Alle rettigheter reservert. First Capitol Ag er et handelsnavn som brukes av Wedbush Futures divisjonen Wedbush Securities Inc. (Wedbush). Wedbush er en futuresprovisjonskjøp og registrert meglerforhandler, medlem FINRASIPC. Fremtidige kunder bør være oppmerksomme på at futureskontoer, inkludert opsjoner på futures, ikke er beskyttet i henhold til Securities Investor Protection Act. Tidligere resultater er ikke nødvendigvis en indikasjon på fremtidige resultater. Fordi risikoen for tap i handel kan være betydelig, bør du nøye vurdere de inneboende risikoene for en slik investering i lys av din økonomiske tilstand. Administrert Futures Vs. Hedgefond Stor risiko er til og med like stor avkastning i alternative investeringer. For investorer med penger og mage for å modige grensen, kan forvaltede futures og hedgefond spice opp en portefølje. Disse bilene samler penger fra enkeltpersoner og institusjoner og investerer midlene i et bredere spekter av verdipapirer enn tradisjonelle fond. Både forvaltede futures og hedgefond opererer som begrenset partnerskap under ledelse av en profesjonell pengeforvalter. Disse kjøretøyene er imidlertid forskjellige på flere viktige områder: gebyrstruktur, risiko og reguleringsmiljø. Akkrediterte investorer Administrerte futures og hedgefond er typisk domenet til den såkalte akkrediterte investor. Ifølge Securities and Exchange Commission gjelder denne bestemmelsen for institusjonelle investorer, som banker og selskaper, samt enkeltpersoner, og tillater fondets leder å omgå registreringen. For å bli ansett som en akkreditert investor må din årlige fellesinntekt være over 300 000 for hvert av de to siste årene. Både hedgefondsledere og Commodity Trading Advisors 8211 spesialiserte pengeforvaltere som overvåker managed futures 8211 belaster investorer betydelige avgifter for sin kompetanse, men hedgefondsledere har en tendens til å belaste mer. CTAs tar opp et administrasjonsgebyr og ytelsesavgift 8211, typisk to prosent for førstnevnte og 20 prosent for sistnevnte. Hedgefondsledere vil belaste ledelses - og ytelsesavgift, pluss et overlønningsgebyr, som gir investorer som forlater fondet. Både forvaltede futures og hedgefond investerer i verdipapirer utover de tradisjonelle valgene av aksjer og obligasjoner, inkludert råvarer, futures, opsjoner og derivater. Som sådan medfører begge produktene mer risiko, men de har også en tendens til å øke avkastningen. Hedgefondene har imidlertid en tendens til å være risikofyltere 8212 ofte på grunn av aggressive investeringsvalg fra fondssjefens side. Regulering Administrerte terminer har en tendens til å være mer regulert enn hedgefond. CTAer må passere en bakgrunnskontroll med Federal Bureau of Investigation og registrere seg hos Commodity Futures Trading Commission. Imidlertid er ikke noe produkt regulert av Securities and Exchange Commission. Kredittkrisen i 2008 og den beryktede Bernie Madoff-skandalen i 2009 initierte krav på 8220regulatory crackdowns8221 i hedgefondbransjen, ifølge 8220Forbes8221 magazine. ReferanserAn introduksjon til ledede futures Mange individuelle og institusjonelle investorer søker etter alternative investeringsmuligheter når det er et svak utsikt for amerikanske aksjemarkeder. Som investorer forsøker å diversifisere seg til ulike aktivaklasser, spesielt hedgefond, vendes mange til ledede futures som en løsning. Imidlertid er ikke pedagogisk materiale på dette alternative investeringsvognen enda lett å finne. Så her gir vi en nyttig (slags due diligence) primer om emnet, får deg i gang med å stille de riktige spørsmålene. (For mer lesing, se Tolke volum for fremtidsmarkedet.) Definere administrerte futures Begrepet styrte futures refererer til en 30 år gammel bransje bestående av profesjonelle pengeforvaltere som er kjent som handelshandelsrådgivere (CTAs). CTAer er pålagt å registrere seg hos US Government Commodity Futures Trading Commission (CFTC) før de kan tilby seg til publikum som pengeforvaltere. CTAer er også pålagt å gjennomgå en FBI-dyp bakgrunnskontroll og gi strenge opplysningsdokumenter (og uavhengige revisjoner av årsregnskap hvert år), som er gjennomgått av National Futures Association (NFA), en selvregulerende vaktorganisasjon. CTA administrerer generelt sine klienters eiendeler ved hjelp av et proprietært handelssystem eller diskresjonær metode som kan innebære at det går lang eller kort tid i terminkontrakter på områder som metaller (gull, sølv), korn (soyabønner, mais, hvete), aksjeindekser (SampP futures, Dow futures, NASDAQ 100 futures), myke varer (bomull, kakao, kaffe, sukker) samt utenlandsk valuta og amerikanske statsobligasjons futures. I løpet av de siste årene har penger investert i forvaltede futures blitt mer enn doblet og forventes å fortsette å vokse i de kommende årene hvis sikringsfondet returnerer flatt og aksjer underperformerer. (For mer, se Money Management Matters In Futures Trading.) Profittpotensialet En av de viktigste argumentene for å diversifisere til forvaltede futures er deres potensial til å redusere porteføljens risiko. Et slikt argument støttes av mange akademiske studier av effektene av å kombinere tradisjonelle aktivaklasser med alternative investeringer som forvaltede futures. Dr. John Lintner fra Harvard University er kanskje den mest citerte for hans forskning på dette området. Tatt som en alternativ investeringsklasse alene, har klassen Managed-Futures produsert sammenlignbare avkastninger i tiåret før 2005. For eksempel hadde forvaltede futures mellom 1993 og 2002 en gjennomsnittlig gjennomsnittlig årlig avkastning på 6,9, mens for amerikanske aksjer (basert på SampP 500 Total Return Index) var avkastningen 9,3 og 9,5 for amerikanske statsobligasjoner (basert på Lehman Brothers langsiktige statsobligasjonsindeks). Når det gjelder risikojustert avkastning. Forvaltede futures hadde den minste nedgangen (en term som CTAs bruker til å referere til maksimal topp-til-dalsfall i en aksjeprestasjonshistorie) blant de tre gruppene mellom januar 1980 og mai 2003. I denne perioden hadde forvaltede futures en -15,7 maksimal uttelling mens Nasdaq Composite Index hadde en av -75 og SampP 500 aksjeindeksen hadde en av -44,7. En ekstra fordel med forvaltede futures inkluderer risikoreduksjon gjennom porteføljediversifisering ved hjelp av negativ korrelasjon mellom aktivitetsgrupper. Som en aktivaklasse. Forvaltede futuresprogrammer er i stor grad omvendt korrelert med aksjer og obligasjoner. For eksempel kan investeringer i forvaltede futures-programmer som sporer metallmarkeder (som gull og sølv) eller valutatermins futures, gi en betydelig sikring av skaden et slikt miljø kan ha på aksjer og obligasjoner. Med andre ord, hvis aksjer og obligasjoner underpresterer på grunn av økende inflasjonskonsekvenser, kan visse forvaltede futuresprogrammer overgå til de samme markedsforholdene. Derfor kan kombinering av forvaltede futures med disse andre aktivitetsgruppene optimalisere allokering av investeringskapital. (Les Surveying Single Stock Futures for mer informasjon.) Evaluering av CTAs Før du investerer i en hvilken som helst aktivaklasse eller med en individuell pengeforvalter, bør du gjøre noen viktige vurderinger, og mye av informasjonen du trenger å gjøre det, finnes i CTAs utlysningsdokument . Opplysningsdokumenter må leveres til deg på forespørsel, selv om du fortsatt vurderer en investering med CTA. Opplysningsdokumentet vil inneholde viktig informasjon om CTAs handelsplan og avgifter (som kan variere vesentlig mellom CTAs, men generelt er 2 for ledelse og 20 for ytelsesoppmuntring). Trading Program Først vil du vite om hvilken type handelsprogram som opereres av CTA. Det er i hovedsak to typer handelsprogrammer blant CTA-fellesskapet. En gruppe kan beskrives som trendfølgere, mens den andre gruppen består av markedsneutrale handelsmenn. som inkluderer opsjonsforfattere. Trendfølgere bruker proprietære tekniske eller grunnleggende handelssystemer (eller en kombinasjon av begge), som gir signaler om når de skal gå lenge eller kort i visse futures-markeder. Markedsnøytrale handelsfolk har en tendens til å se etter å dra fordel av å spre ulike råvaremarkeder (eller ulike futureskontrakter i samme marked). Også i den markedsneutrale kategorien, i et spesielt nisjemarked, er det opsjonsvalg-selgerne som bruker delta-nøytrale programmer. Spredere og premium-selgere har som mål å dra nytte av ikke-riktige handelsstrategier. Drawdowns Uansett hva slags CTA, kanskje den viktigste informasjonen å se etter i et CTAs avslørende dokument er den maksimale topp-til-dalen drawdown. Dette representerer pengestyringens største kumulative nedgang i egenkapitalen eller en handelskonto. Dette verste historiske tapet betyr imidlertid ikke at nedtjening vil forbli det samme i fremtiden. Men det gir et rammeverk for å vurdere risiko basert på tidligere resultater i en bestemt periode, og det viser hvor lang tid det tok for CTA å få tilbake tapene. Den kortere tiden som kreves for å gjenopprette fra en drawdown, er jo tydeligere jo bedre ytelsesprofilen. Uavhengig av hvor lang tid har CTAer lov til å bare vurdere incitamentsavgifter på ny netto overskudd (det vil si at de må fjerne det som er kjent i bransjen som det tidligere aksjehøyvannmerket før de belaster ekstra incitamentsavgifter). Årlig avkastning En annen faktor du vil se på, er den årlige avkastningen, som er nødvendig å bli presentert alltid uten avgift og handelsutgifter. Disse ytelsesnumrene er oppgitt i opplysningsdokumentet, men kan ikke representere den siste måneden av handel. CTAer må oppdatere deres opplysningsdokument senest hver ni måneder, men hvis ytelsen ikke er oppdatert i opplysningsdokumentet, kan du be om informasjon om den nyeste ytelsen, som CTA skal gjøre tilgjengelig. Du vil spesielt vite, for eksempel, om det har vært betydelige drawdowns som ikke vises i den nyeste versjonen av opplysningsdokumentet. Risikojustert avkastning Hvis etter å ha bestemt type handelsprogram (dvs. trend-følge eller markedsnøytral), hvilke markeder som CTA handler og den potensielle belønningen som er gitt forbi ytelse (ved årlig retur og maksimal topp-til-dal-drawdown i egenkapital), vil du bli mer formell om å vurdere risiko, du kan bruke noen enkle formler for å bedre sammenligninger mellom CTA. Heldigvis krever NFA at CTAer skal bruke standardiserte ytelseskapsler i dokumentasjonen deres, som er dataene som brukes av de fleste sporingstjenester, så det er enkelt å sammenligne. Det viktigste tiltaket du bør sammenligne er avkastning på risikojustert basis. For eksempel kan en CTA med en årlig avkastning på 30 se bedre ut enn en med 10, men en slik sammenligning kan være lure hvis de har en radikalt forskjellig spredning av tap. CTA-programmet med 30 årlige avkastning kan ha gjennomsnittlige nedslag på -30 per år, mens CTA-programmet med 10 årlige avkastninger kan ha gjennomsnittlige nedslag på bare -2. Dette betyr at risikoen som kreves for å oppnå de respektive avkastningene, er ganske annerledes: 10-returprogrammet med 10 retur har et retur-til-uttrekningsforhold (se Calmar Ratio) på 5, mens den andre har forhold på ett. Den første har derfor en samlet bedre risikopremieprofil. Spredning. eller avstanden mellom månedlig og årlig ytelse fra et gjennomsnitt eller gjennomsnittlig nivå, er et typisk grunnlag for å evaluere CTA-avkastning. Mange CTA-sporingstjenester gir disse tallene for enkel sammenligning. De gir også andre risikojusterte returdata, som Sharpe og Calmar-tallene. Den første ser på årlige avkastninger (minus risikofri rente) i form av årlig standardavvik av avkastning. Og den andre ser på årlige avkastninger når det gjelder maksimal topp-til-dal egenkapitalutvinning. Alfa-koeffisienter kan dessuten brukes til å sammenligne ytelse i forhold til visse standard benchmarks. som SampP 500. (Les SampP 500 Alternativer på Futures: Profittere fra tidsverdien forfall for mer grundig informasjon.) Typer kontoer som kreves for å investere i en CTA I motsetning til investorer i et hedgefond, har investorer i CTAer fordelen av Å åpne sine egne kontoer og ha muligheten til å se all handel som skjer daglig. Vanligvis vil en CTA jobbe med en bestemt futures clearing merchant (FCM) og mottar ikke provisjoner. Faktisk er det viktig å sørge for at CTA du vurderer ikke deler provisjoner fra hans eller hennes handelsprogram - dette kan utgjøre visse potensielle CTA-interessekonflikter. Når det gjelder minimale kontostørrelser, kan de variere dramatisk over CTAer, fra så lave som 25 000 til så høyt som 5.000 000 for noen svært vellykkede CTAer. Vanligvis finner du imidlertid de fleste CTA som krever minimum mellom 50 000 og 250 000. Bunnlinjen Å være bevæpnet med mer informasjon gjør aldri vondt, og det kan hjelpe deg med å unngå å investere i CTA-programmer som ikke passer dine investeringsmål eller risikotoleranse, et viktig hensyn før du investerer med en hvilken som helst pengeforvalter. Gitt riktig due diligence om investeringsrisiko, kan imidlertid forvaltede futures gi et levedyktig alternativ investeringskonto for små investorer som ønsker å diversifisere sine porteføljer og dermed spre risikoen. Så hvis du søker etter mulige måter å øke risikojustert avkastning, kan forvaltede futures være ditt neste beste sted å ta et seriøst utseende. Hvis du vil vite mer, er de to viktigste objektive kildene til informasjon om CTA og deres registreringshistorie NFAs nettsted og US CFTCs nettsted. NFA gir registrerings - og samsvarshistorier for hver CTA, og CFTC gir tilleggsinformasjon om rettslige tiltak mot ikke-kompatible CTA.
No comments:
Post a Comment